點擊次數：17209 發布時間：2010-09-15

核電閥門是公司未來三年的主要亮點

公司2010上半年業績較為平淡。實現營業收入7000萬，與09上半年基本持平；為公司帶來2231萬的利潤，同比增長18.63%；實現了公司的最初目標。淨利潤的增長快於收入主要是因為09年投資導致公允價值變動損失832萬

，而10年無此項支出。
　　10年石油閥門業務受到經濟危機負麵影響

，今年將有所好轉。受經濟危機影響去年公司石油閥門業務降幅超過5%，主要表現在：一是國外經濟下滑使得公司出口業務下降明顯
，10年降幅51%
；二是由於市場需求的下降使得競爭加劇，這使得普通工業閥門的毛利率下降近2個百分點。今年隨著國內外經濟的好轉，這一負麵影響將減弱：首先

，國外經濟的緩慢複蘇以下半年正增長趨勢明顯(上半年為負增長)，從其對公司產品需求的時滯來看
，我們預計公司石油閥門業務今年將略有增長，幅度在10%左右。

　　核電閥門是公司未來三年的主要增長點。去年公司核電閥門的收入不足2000萬
，占總收入比重僅20%左右
，基數仍然較低，從即有訂單及新項目情況來看，今年預計可接近6000萬元，並且未來三年隨著核電閥門國產化率的提高
，公司的市場占有率也將逐步提升(2010年公司研製開發的比例噴霧閥等相關的核級高端關鍵閥門通過了專家鑒定和用戶驗收；計劃與Flowserve成立合資公司)，核電閥門的年均增幅將超過50%，成為公司的主要增長點。

　　目前股價偏高，長期投資者可考慮於下半年適當參與增發。我們預計公司未來三年的每股收益分別為0.34元
、0.52元和0.74元，年均增幅將超過50%，但公司目前90倍的靜態市盈率相對較高，按PEG=1計算，其6個月合理股價在17元左右
，我們認為目前股價存在一定透支，維持中性-A的投資評級。但公司市場需求前景較好
，盈利增長較為確定，長期投資者可以考慮於下半年適當參與增發。